天才法案：美國新加密貨幣法恐引爆下一場全球金融風暴

6月17日，美國參議院透過《GENIUS法案》，這被視為加密貨幣產業的重大勝利。該法案旨在監管被稱為「穩定幣」的加密貨幣，但仔細研究後會發現，這項立法很可能成為下一場全球經濟崩盤的導火線。

要理解《GENIUS法案》，我們得回溯加密貨幣的起源。最初，加密貨幣被設計為去中心化的貨幣體系，其供給與價值不受華盛頓或法蘭克福那些穿西裝的官員掌控，而是由複雜的全球電腦系統決定。

比特幣是最早的加密貨幣代表，其構想是成為數位黃金。透過「挖礦」機制維持(近乎)穩定的供給，彷彿重回金本位時代，當時貨幣價值取決於黃金儲備而非國家經濟表現。

時至今日，最貼切的形容或許是「賭場」。人們投資加密貨幣正是看中其波動性——不像黃金那樣穩定可靠，但暴漲暴跌的特性可能帶來驚人報酬。由於價格決定因素往往不明，加密貨幣投資本質上就像擲骰子，獲利機率堪比輪盤賭。

加密產業意識到這種高度波動性(與不可預測性)會嚇跑保守型投資者。為營造穩定假象，企業開始發行「穩定幣」——與法定貨幣掛鉤的加密貨幣。

舉例來說，假設某家「T公司」發行「T幣」，與美元1:1掛鉤。購買1枚T幣理論上可隨時向T公司兌換1美元。若公司無法履約，該貨幣與公司都將崩潰，投資者血本無歸。

這種崩盤並非危言聳聽——2022年韓國掛鉤美元的穩定幣Terra暴跌，一夜之間讓全球加密市場蒸發約5000億美元市值。

幾年前我造訪拉斯維加斯賭場時，需先將美元換成賭場籌碼。若有剩餘，可以相同匯率換回現金。穩定幣運作原理類似，只是把實體籌碼換成電子代幣。

隨著《GENIUS法案》透過，亞馬遜、沃爾瑪等巨頭已計劃發行專屬穩定幣。但企業自創貨幣引發諸多疑慮：亞馬遜幣能在沃爾瑪使用嗎？跨平臺價值是否等值？若每家企業都發幣，交易時該如何選擇？

雖然法案將監管穩定幣，讓人誤以為所有穩定幣都同樣安全，但實際上難以保證。更關鍵的是，企業可能濫用穩定幣謀取私利。

在賭場，我不擔心兌回美元時會被拒。但假設我把籌碼帶回家，隔天發現賭場倒閉或美元儲備不足呢？歷史上已有國家發行掛鉤貨幣導致金融危機的前例，1991-2002年阿根廷貨幣局制度就是典型案例。

試想：某美國巨頭發行1000億美元穩定幣，初期資產充足(包括美國公債)。若持續超發後財務惡化，投資者察覺穩定幣數量已超過公債儲備，恐慌性贖回將迫使公司拋售公債，進而導致債券價格下跌、利率飆升。這種突如其來的利率波動，可能引發全球銀行與政府的流動性危機，重演2008年金融海嘯。

理論上，新立法要求穩定幣發行者必須維持足夠儲備。但美國監管機構並非萬能——2023年矽谷銀行就因利率風險控管失當而倒閉。若多家企業同時過度發行穩定幣，後果不堪設想，不僅衝擊美國，更將波及全球經濟。

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