特斯拉前景蒙塵 馬斯克的「全自動駕駛計程車」願景能否撐起股價？

特斯拉正面臨核心汽車業務前景惡化的嚴峻挑戰，這將是執行長馬斯克用「全自動駕駛未來」願景拉抬股價能力的一次重大考驗。這家電動車製造商預計在週三公佈財報時，將呈現逾十年來最劇烈的營收下滑，主因是市場對特斯拉產品的需求正在枯竭。更糟的是，今年稍晚聯邦政府為鼓勵電動車銷售提供的補貼即將到期，未來幾個月情況可能更加艱困。

這使得馬斯克推動特斯拉自動駕駛計程車計劃的壓力倍增。該計劃上個月已在奧斯汀開始有限度運作，越來越多投資人將其視為支撐公司股價的關鍵因素—特斯拉股價已從4月低點反彈50%。DataTrek Research共同創辦人尼古拉斯·科拉斯（曾擔任汽車產業分析師逾十年）指出：「相較其他大型股，特斯拉更依賴投資人對公司長期未來願景的信心。」

特斯拉銷售受挫的原因包括產品線老化，以及馬斯克在前總統川普政府中扮演角色引發的負面效應—當時他被指控大幅削減政府支出。自12月高點以來，特斯拉股價已下跌31%，當時市場還認為馬斯克與川普的密切關係對公司有利。儘管如此，特斯拉本益比仍高達142倍（那斯達克100指數僅27倍），這與公司惡化的財務前景形成強烈反差。

根據彭博彙編資料，華爾街過去三個月已將特斯拉2025年獲利預期下調28%。分析師預測第二季調整後每股盈餘為0.42美元，營收226億美元，分別較去年同期下滑18%和11%，這將是2012年以來最大單季營收跌幅。佔特斯拉2024年90%營收和94%毛利的汽車製造業務也面臨困境，包括為改款Model Y暫停生產調整組裝線，以及在中國市場面臨本土品牌加劇的競爭。

此外，川普簽署的稅改法案將取消兩項對電動車產業的關鍵激勵措施：9月起將取消適用多數美國製電動車的7,500美元稅收抵免，另一項懲罰未達聯邦燃油經濟性標準傳統車廠的計劃也將終止。去年這些抵免額度的銷售為特斯拉帶來28億美元收入。

然而特斯拉多頭仍未退卻。近半追蹤該公司的分析師仍建議買入，這一比例自年初以來保持不變。自動駕駛計程車是樂觀情緒的主因—馬斯克預測到2026年底將有數十萬輛上路。長期投資者也看好其他未來科技，如人形機器人Optimus，並相信馬斯克能持續突破創新邊界。

DataTrek的科拉斯計算指出，特斯拉約95%股價與公司未來可能實現的目標掛鉤。在所謂「科技七巨頭」中，僅輝達和微軟接近這一比例（約75%）。特斯拉現計劃將無人駕駛計程車服務拓展至加州和亞利桑那州。馬斯克本月初表示，待監管批准後，「可能在一兩個月內」就會在舊金山灣區推出服務。

但特斯拉麵臨強大競爭對手—谷歌母公司Alphabet旗下Waymo已在洛杉磯、奧斯汀、鳳凰城和舊金山提供類似服務，最近更透過優步平臺在亞特蘭大開始營運，明年將擴充套件至邁阿密和華盛頓。此外，優步也正與電動車製造商Lucid和自動駕駛新創Nuro合作組建自動駕駛車隊。

瑞銀分析師約瑟夫·斯帕克指出，正是這種對長期成長的關注，使特斯拉成為終極的「敘事驅動型」股票。Integrity資產管理公司投資組合經理喬·吉伯特表示：「特斯拉的故事就是馬斯克的故事。如果他能讓市場相信他重新聚焦於自動駕駛計程車和品牌，這支股票就有戲。」

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